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新季上市有所推迟 花生供应宽松格局难改
时间: 2021-10-23

  三季度的花生期货是具有故事性的,既有突发事件的意料之外,也有回归基本面的意料之中。回顾花生三季度的行情走势,整体呈现先扬后抑的格局。我们可以分为两个阶段:

  1、7月1日-7月22日:先横盘震荡,后强势拉升。前期花生缺乏明显驱动因素,价格维持震荡。7月18日河南暴雨,由于花生正处在开花下针期,市场担心影响花生生长,盘面受到影响有所抬升,而后7月20日一场百年罕见的特大暴雨,将花生推向了瞩目的舞台。次日开盘即涨停,www.99049.com,重新站上10000元关口。然而随着市场逐渐恢复理性——河南花生产量最大的南阳、驻马店降雨量较小,受影响程度有限,花生高开后大幅下挫,重新回到10000元以下。

  2、7月23日-9月24日:流畅下跌。前期主产区持续阴雨天气,已经上市的新米水分较高,价格也偏强运行,贸易商采购的积极性不高。购销清淡的氛围打击了市场信心。到了9月中旬,主产区天气逐渐放晴,2021/22产季新米的晾晒进度得以推进,新米有效供应市场指日可待。市场担心集中、大量的供应之下,花生价格会引发下跌,盘面持续走弱。

  今年河南、湖北、江西等产区阴雨天气比较频繁,拖累新米的晾晒进度。目前部分产区如河南依旧存在天气不佳,水分偏大的情况,收货进度缓慢,其中多地春花生上货量不大,麦茬花生仍在收货期,供应量有限;山东本地新米上市范围逐渐扩大,由于农忙实际上货量不大;东北地区上市推迟,新花生零星供应市场;吉林产区花生米交易量较好,价格偏强运行;辽宁花生局部地区零星上市,含水量12-13%左右;江西地区农户惜售挺价情绪较严重,上货量较小,价格偏硬。新米价格偏高,报价较为坚挺也抑制了采购需求。在新米暂时未有效供应的情况下,贸易商更多倾向于选择陈米,叠加中秋节日备货提振,陈米交易热度有所提高。目前全国油料米的现货平均价格约在9200-10400元/吨内波动。据汇易网,截至9月26日,全国油料花生米整体的平均价格约为9400元/吨,比9月初上调200-300元/吨。国庆节即将来临,节日备货开始,预计近段时间花生价格略有支撑。

  分地区来看,据汇易网,当前河南产区的花生市场报价约为4.9-5.0元/斤,与9月初相比下跌0.1-0.4元/斤左右;山东花生陈米交易基本结束,价格维持稳定,报价约4.5-4.6元/斤;河北花生市场价格约4.5-4.6元/斤,相较于9月初涨0.3元/斤左右;辽宁花生报价4.3-4.5元/斤左右,与9月初相比小幅上涨0.2元/斤左右,新作预计于109月初旬逐步上市;吉林花生价格约4.4-4.5元/斤,较9月初小幅上调0.2元/斤;江西新作花生零星上市,整体价格4.6元/斤左右,较9月初下跌0.2元/斤左右;安徽陈米交易收尾,价格相对稳定,当前市场价格约为4.5元/斤,与9月初相比涨0.3元/斤。

  6月份开始,油厂陆续停止收购。按历史规律,目前处在油厂压榨的季节性淡季。夏季由于天气炎热,花生油厂大多选择停机检修,等待新季花生上市再开机,因而目前油厂的开机率低。截至9月25日,全国花生油厂的周开机率约为0.84%,与9月初持平,也远低于去年同期的11.32%,处于历史较低水平。

  油厂压榨主要以开小榨为主,目前只有辽宁、山东两省开机,且日生产量仍然偏低,约在100-200吨左右。当前购销主体观望情绪较为浓重,比较谨慎,生产量主要以市场需求为主。目前花生油厂的花生加工主要集中在山东地区,周度加工量约为1400吨。预计后期新作陆续上市,油厂逐步恢复开机,压榨量将有所提升。

  去年由于疫情爆发,餐饮业受到打击,居家烹饪的需求极大提振了花生油的消费。而随着我国对于疫情的防控经验积累,国内经济活动整体平稳运行。疫情对于花生油消费的提振作用逐渐消散,花生油需求偏弱,整体呈现下滑趋势。中秋节日提振效应有所增强,花生油价大致维持稳定。截至9月26日,山东地区浓香一级花生油整体的平均价格约在17000-18000元/吨左右,较9月初上调500-1000元/吨左右;河南地区浓香一级花生油约16000元/吨,压榨一级花生油价约在14000元/吨左右,较9月初大致持平;河北地区浓香一级花生油普遍报价在17500-18000元/吨。

  今年3-4月油厂采购高峰,价格持续上涨。到了7-9月,由于油厂季节性停工的因素,价格处在回调之中。但即便是一直回调,花生油的价格仍然处在近年高位。花生油作为油脂中的一员,也会受到相关品种的影响。但花生油作为一种高端植物油,受众对象比较特定,因此相对其它三大油脂来说,行情更为独立。从花生油相对其它油脂的价差可以看出,花生油的利润较高。经过测算,花生油与豆油的相关性更强。花生油与豆油的价差在逐渐缩小,回归到正常范围之内。

  现在新米处在刚上市的阶段,水分偏高,价格也偏强。新米价格高,油厂压榨的成本会提高,使得利润降低。我们大致估算了花生油压榨利润,得出目前油厂压榨花生的利润在375元/吨,较前期有所下滑,花生油压榨利润处在小幅回调的下跌趋势之中,可能意味着收购意愿降低,从而影响油料米价格下行。

  当前花生粕主要以厂家合同议价成交为主。截至9月25日,全国花生粕的市场平均价格约在3750-3950元/吨,较9月初上调100元/吨左右,处于历史高位。50%蛋白花生粕报价大多在3800元/吨以上,上涨100元/吨;46%蛋白花生粕价格在3600-3700元/吨,基本持平。

  花生粕方面,近十年来,我国花生粕消费维持较高水平,也几乎全部作为饲料用量进行消费。花生粕和豆粕、菜粕价格相关性很强,相较而言,与豆粕的相关度更高,花生粕可以替代豆粕的优质蛋白粕。花生粕价格的影响因素主要在于饲料养殖的需求。今年花生粕的价格偏强。主要在于一方面,饲料养殖的需求增加抬高了粕类的价格;另一方面,夏季油厂停机,花生粕供应短缺。油厂新货生产进度放缓,多等待新花生上市。油厂基本不留花生粕库存,整体库存偏空。

  花生粕价格偏高,购销主体交易积极性降低,预计后期花生粕的价格有回调的可能。经过测算,花生粕与花生米价格相关度70%左右,相关性不强。由此可见花生粕的行情较为独立,对花生行情的影响有限,仅作一部分参考。

  按往年历史统计,我国新季花生价格上涨概率较大的月份为2月、8月。主要原因一方面在于,春节节日备货支撑花生短期需求,价格有所上涨;8月份,处在陈米供应后期,逐渐清库,而新米暂未上市的阶段,整个花生米市场的库存偏空,所以价格上涨概率大。但等到新米集中上市供应,多半会引发价格下跌,跌幅在10%左右。而等到新米上市一段时间过后,库存有所消化,并且后期逐渐临近“双旦”,节日效应提振花生米、花生油的消费需求,价格又会上涨。

  全球气候变暖的趋势下,极端天气愈发频繁。今年夏季全国平均降雨量基本与往年持平,但地区降雨分布很不均匀,其中包括花生产区河南、河北等在内的省份,雨量明显高于历史年份,降雨过程也更为频繁。据中央气象台预报,未来十天(9月26日至10月5日),西北地区东南部、华北南部、东北地区南部、黄淮北部及四川盆地北部等地大部地区降雨量较常年同期偏多5成至1倍,局地偏多2倍以上,但包括河南南阳、驻马店、河北邯郸等地的我国其余大部降水偏少。

  供给方面,东北、河北等地的增产或弥补山东、河南地区减产的缺口,预计2021/22新产季产量波动幅度有限。根据国家粮油信息中心预测,今年或小幅增产1.6%左右。另一方面,进口米由于价格较低,在政策方面有优惠,预计花生进口量仍将维持较高水平。此外,目前油厂的库存较高,油料花生面临较大的期末结余,在供应小幅增加的情况下,花生依旧将保持供应宽松格局。

  需求方面,经济下行,整体宏观消费难言乐观;并且一些旧米的贸易商仍然存有较高的库存,旧作花生接连落价,他们对于入市的信心可能不足;另一方面,油厂目前的旧米库存压力大,新米价格高会提高压榨成本,从而降低压榨利润,因此可能会对新季花生压低收购价格。

  所以我们预计在新季大量上市之后,花生价格会随供应骤增而下降。随后市场逐渐消化,价格会有一定的小幅上涨。总体来看需求偏淡,新季上市,花生价格高开低走现象或会较为明显。前期大跌之后,下方空间收窄,需要注意仓单成本支撑。操作上建议反弹做空的思路对待。

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